大降超60%！白酒业首份半年度业绩预告来了

【导读】舍得酒业发布2026年半年度业绩预减公告，大降度业预计归母净利润同比下滑60%以上。超白在行业深度调整期，酒业绩预公司选择“舍”短期利润以换取长期健康，首份这一策略折射出次高端白酒面临的半年严峻挑战及行业转型共识。

中国基金报记者 郑俊婷

7月10日晚间，大降度业舍得酒业（证券代码：600702）正式披露2026年半年度业绩预减公告，超白成为白酒板块首份半年报业绩预告。酒业绩预数据显示，首份公司上半年盈利大幅缩水，半年二季度更是大降度业出现显著亏损，反映出当前白酒市场供需关系的超白深刻变化。

业绩大幅下滑，酒业绩预二季度环比转亏

舍得酒业预计，首份2026年上半年实现归母净利润1.35亿元至1.75亿元，半年较上年同期下降69.55%至60.52%；扣非后归母净利润为1.23亿元至1.63亿元，同比下降72.00%至62.90%。

数据拆解显示，2026年一季度舍得酒业归母净利润为2.32亿元。据此推算，二季度归母净利润预计为-0.97亿元至-0.57亿元，不仅同比大幅下滑，更出现环比亏损，经营压力在下半年初集中显现。

业绩承压两大主因：行业调整与战略投入

针对业绩大幅波动，舍得酒业在公告中归因于以下两点核心因素：

1. 行业深度调整，主动控货保价
   上半年白酒行业仍处于深度调整期，销售端持续承压。公司坚守“稳价格、控库存、强动销”原则，通过适度控制发货节奏，协助经销商消化库存，以稳定市场价格体系，维护渠道良性运转。受此影响，预计上半年营收同比降幅约16%。

2. 加大市场投入，培育消费者
   为强化市场基础，公司显著增加了对消费者培育的投入，重点提升消费者对“老酒”品质及文化的体验感。这种阶段性的市场投入增加，导致上半年销售费用维持在较高水平，直接侵蚀了当期利润。

专家观点：以短期利润换取长期可持续发展

中国酒业独立评论人肖竹青指出，当前白酒行业的核心矛盾在于居民收入预期偏弱、大众消费信心不足，导致市场呈现明显的消费减速与分级现象。同时，产品同质化严重，渠道价格“内卷”加剧，社会库存高企。

在此背景下，舍得酒业坚持前置市场投入、推动经销商主动去库存，本质上是舍弃短期利润，以换取企业的长期可持续发展。

次高端白酒的“夹心层”困境

作为次高端白酒的代表，舍得酒业主力产品定价区间为300元至800元。在消费转型期，该价格带受到上下双向挤压，冲击尤为剧烈：

• 需求端收缩：高度依赖的商务宴请和礼赠场景持续萎缩。消费者预算收紧，要么升级购买茅台、五粮液等高端硬通货，要么转向100至300元的高性价比产品，次高端产品陷入“高不成、低不就”的尴尬境地。
• 供给端挤压：上方有茅台1935等高端品牌下探抢占份额，下方有区域名酒及升级型光瓶酒向上截流。

舍得酒业的业绩下滑，正是当下白酒行业整体困境的一个缩影。

行业数据：量价利“三杀”，去库存压力传导

中国酒业协会联合毕马威发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》揭示了行业的严峻现状：

• 利润普遍下降：超86%的调研企业利润率下降，68.5%的企业预期下半年继续下行。
• 营收萎缩：2026年上半年，74.8%的受访企业营业额萎缩，营业利润下降的企业占比高达86.7%。
• 客流与客单双降：61.2%的企业客户数量减少，74.1%的企业客单价下降。
• 渠道动荡：消费端商务礼赠场景萎缩，理性消费成为主流；流通端61.9%的终端门店减少，经销商批量退场，行业主动去库存压力进一步向上游酒企传导。

机构展望：复苏早期，分化加剧

高盛近日发布报告，将当前白酒行业定性为“复苏极早期阶段，但已出现企稳信号”。报告认为，最艰难的去库存阶段可能已经过去，供应端削减提速，关键中高端品种批发价格企稳。

然而，高盛同时大幅下调了多数白酒标的2026—2028年盈利预测：
* 超高端白酒（除茅台外）净利润预测最多下调10%；
* 中高端白酒净利润预测最多下调52%。

高盛预判，2027年行业营收和盈利有望实现修复改善，但区域酒企的分化将进一步加剧。

战略共识：从“渠道激励”转向“全面向C”

面对消费场景萎缩和需求结构裂变，行业已达成明确共识——真正面向C端。这要求酒企实现三大转变：
1. 资源分配从“渠道激励”转向“消费者培育”；
2. 能力建设从“招商铺货”升级为“动销运营”；
3. 增长逻辑从“卖给经销商”切换为“喝到消费者口中”。

舍得酒业在2026年上半年逆势加大消费者体验投入、主动控货去库存，正是这一行业共识的具象化实践。

未来展望

在7月10日晚的公告中，舍得酒业表示，2026年下半年将继续保持战略定力，实施“品牌向上、渠道向下、全面向C”的核心策略，积极探索新消费环境下的商业模式，提升综合竞争力，推动公司持续稳健发展。

截至7月10日收盘，舍得酒业报收于34.59元/股，上涨3.94%，总市值为115亿元。

校对：纪元
制作：鹿米
审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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